2008 年金融危机后，ESG 投资如何带来超额收益及背后逻辑

还记得2008年金融危机时那些所谓“大而不能倒”的企业吗？如今，持续创造价值的企业都有个共同特点。那就是重视ESG理念。到了2025年，ESG投资已从边缘迈向主流。成为全球资产管理规模增长最快的领域。本文要深入剖析ESG投资怎样给投资者带来超额收益。还要揭示其背后的商业逻辑。

长期收益跑赢传统投资

摩根士丹利最新研究显示，在2020年到2024年这个时间段里，ESG基金的年化收益率为9.2%。相比传统基金，它高出了1.3个百分点。这并不是意外情况。那些重视环境保护的企业，常常能够避免环保罚单。关注员工福利的公司，员工离职率更低。治理完善的企业，很少出现丑闻。这些因素一起，转化成了更稳定的经营现金流，以及更低的资本成本。

以全球最大的ESG基金 Core 来说。它十年的年化回报能达到12.4%。关键在于精心挑选那些在碳排放方面领先的上市公司。还在于挑选那些在董事会多元化等方面领先的上市公司。这类企业一般具备更强的风险抵御能力。在经济下行期会表现出明显的防御性特征。而这正是超额收益的来源。

政策红利持续加码

欧盟在2023年实施了《可持续金融披露条例》。该条例要求所有资产管理机构明确披露ESG风险。中国提出“双碳”目标。这催生出数万亿绿色投资需求。在政策驱动下。清洁能源、电动汽车等ESG相关行业正在获得支持。这些支持包括税收减免、财政补贴等实质性内容。敏锐的投资者早已发现。紧跟政策风向的ESG赛道蕴藏着巨大机遇。

新加坡主权财富基金淡马锡的案例很有启发意义。在2024年，淡马锡的ESG投资占比提高到了40%。淡马锡重点布局的是东南亚可再生能源项目。这些项目享受到了各国政府给予的电价保障。同时也享受到了各国政府提供的土地优惠。这种“政策套利”策略让淡马锡投资组合的抗波动性明显优于市场平均水平。

新一代投资者偏好转变

千禧一代正成为投资市场的主要力量。他们之中，73%的人表示愿意为符合ESG标准的产品支付额外费用。这种代际交替直接改变了资本的流动方向。催生出了“影响力投资”等创新模式。全球最大的资管公司贝莱德发现。在ESG主题基金的申购量里。35岁以下投资者的占比已达到58%。

美国在线券商有数据显示。其平台上年青用户最热衷的五只股票。这五只股票全都符合ESG标准。其中包括植物肉公司 Meat。还有太阳能企业。这种自下而上的投资行为。正在重塑上市公司估值体系。还会倒逼企业改善ESG表现。

风险管理优势凸显

2024年，石油巨头因气候诉讼计提的坏账准备多达280亿美元。同一时期，可再生能源企业融资违约率只有0.7%。这组对比数据清楚表明，ESG因素已成为评估企业长期风险的关键指标。MSCI的ESG评级表明，高评级企业发生重大经营危机的概率比同行低30%。

特斯拉的例子很有说服力。其CEO虽争议不停。但因在清洁交通领域居领导地位。特斯拉的ESG评级不断提高。在2023年汽车行业芯片短缺危机里。它仍得到优先供货保障。体现出ESG带来的供应链韧性。

创新商业模式涌现

碳交易市场催生出全新的“负排放”商业模式。瑞士公司运用直接空气捕集技术。该技术能把二氧化碳封存转化为可交易资产。这家公司在2024年的估值已突破100亿美元。这种创新把环境外部性内部化了。它正在创造传统投资框架捕捉不到的价值。

另一个典型例子是中国的蚂蚁森林。它把用户的低碳行为转变成实际的植树行为。这个项目不但带来了环境效益。还构建起了庞大的绿色消费场景。其衍生出的碳普惠交易平台。正在形成一个估值达数十亿的生态体系。很好地诠释了ESG与商业的共生关系。

资产配置必选项

全球养老金巨头宣称，到2025年时，会把ESG资产配置比例提升至50%。这是机构投资者的战略转变，有着风向标作用。晨星数据表明，ESG基金规模在欧洲基金总资产里占比42%。在亚洲，该比例达28%。并且其增速是传统基金的三倍。

对于个人投资者而言，ESG因子正逐渐成为资产配置的第四个维度。贝莱德CEO拉里·芬克曾表示，未来的阿尔法收益，主要会源于ESG因子带来的超额回报。那些忽略这一趋势的投资者，有可能错失未来十年极为重要的财富增长机遇。

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